Avi Tiomkin: Israel se tornará como a Turquia

O consultor de fundos de hedge israelense prevê o colapso do shekel e uma inflação anual de 30%, se a revisão judicial for adiante.
"A contagem regressiva até que a classificação de crédito de Israel seja reduzida começou", disse o consultor de fundos de hedge israelense Avi Tiomkin ao "Globes" em janeiro. Seis semanas se passaram e o shekel se desvalorizou acentuadamente em relação ao dólar e os rendimentos dos títulos do governo israelense subiram acentuadamente. Ao mesmo tempo em que a reforma legal continua avançando, houve discussões orçamentárias caoticamente conduzidas e esta semana os territórios administrados estão em chamas. O cenário de Tiomkin de um corte na classificação de crédito não parece tão distante.
Mas o próprio Tiomkin agora fala de cenários ainda mais extremos. Ele agora compara o que está acontecendo com a economia israelense com a Turquia, um país que nos últimos anos viu um colapso da taxa de câmbio de sua moeda e um salto dramático na inflação. A Turquia, de acordo com Tiomkin, é o "equivalente final" de Israel.
Tiomkin é entrevistado pelo "Globes" em sua casa em Kfar Shmariyahu. Nas prateleiras estão fotos dele com o presidente Bill Clinton, o presidente George W. Bush e o primeiro-ministro Yitzhak Rabin. "No total, aconselhei e participei de fundos no valor de cerca de US$ 50 bilhões." Isso incluiu consultoria para os gerentes da empresa de gestão de fundos Caxton Associates e da empresa de gestão de fundos Brevan Howard. "Meu principal envolvimento foi em processos econômicos globais. Minha maior habilidade era prever mudanças significativas de direção." E é claro que ele identifica um momento como esse hoje em Israel.
"Todo mundo faz uma comparação com a Hungria e a Polônia - e eles estão errados"
"Todas as comparações com a Hungria e a Polônia são significativamente insuficientes", explica Tiomkin. “Ambos os países são membros da UE e, apesar do regime pseudodemocrático, a sua dependência da ajuda de Bruxelas é dramática, sobretudo desde a Covid. Além disso, os regimes de Varsóvia e Budapeste não têm dimensão religiosa, nem ambições teocráticas.
“O exemplo paralelo para nós é a Turquia, e é por isso que digo 'a Turquia está aqui'”, diz ele, detalhando as semelhanças que encontra entre Israel e a Turquia, bem como entre os chefes de Estado.
Antes de se tornar presidente da Turquia em 2014, lembra Tiomkin, "Erdogan foi um primeiro-ministro de sucesso e gradualmente levou a Turquia de um ponto baixo a um status econômico alto. Em 2014, com sua nomeação como presidente, ele iniciou uma jornada para assumir o controle da Turquia explorando uma espécie de golpe militar de um dia (em 2016), abandonando o secularismo, minando a democracia, dispensando em massa o exército e a polícia, demitindo juízes e fortalecendo a burocracia do governo”. Tiomkin conta que o poder executivo estava concentrado nas mãos de Erdogan como presidente.
Crédito de Avi Tiomkin: Einat Levron
Avi Tiomkin: Os EUA estão levando o mundo à recessão
Economistas competem pelas perspectivas mais sombrias
"Claro que os resultados e consequências foram dramáticos. A moeda desvalorizou de 4 liras turcas para o dólar americano para 19 hoje. Quase um quinto do valor. A inflação anual subiu de 8% para 90%. As classificações dos títulos caíram para junk bonds e longas As taxas de juros de longo prazo subiram de 6% para 24%. As taxas prime atingiram um pico de 25%. As reservas cambiais da Turquia caíram de US$ 150 bilhões para quase zero."
Ele continua: "Quase toda a mídia, economistas, especialistas e comentaristas se apaixonaram pela comparação com a Polônia e a Hungria. Mas na prática isso não é verdade. Se a corrida para um golpe de estado não for interrompida, o golpe econômico estamos prestes a tomar será severa e irreversível. E aqui estão minhas previsões: a taxa de câmbio do shekel chegará entre NIS 7 e 10 por dólar. Inflação de pelo menos 30%. Juros entre 10% e 15%. Perda de Israel reservas cambiais, rebaixamento para classificação de junk bonds e restrições à transferência de capital para o exterior.
"Não há dúvida de que Israel está vendo um ataque ao shekel, tanto de investidores estrangeiros quanto de partidos especulativos, mas o fator mais perigoso é que a população local vai começar a sair. Não há força que resista a isso", diz Tiomkin . Ele também explica que os bancos centrais que tentam apoiar a taxa de câmbio da moeda nacional criam oportunidades de compra para os investidores que querem apostar contra eles. O resultado é uma "perda rápida de reservas cambiais". E além da Turquia, Tiomkin aponta uma série de outros exemplos em que a moeda local registrou forte desvalorização, como Tailândia, Índia e Rússia.
"O Banco de Israel, na minha opinião, entende isso. Claro, todos esses processos levarão a uma recessão muito profunda em Israel e a uma onda de desemprego significativa. 10%, 20%, você escolhe. Este é um tipo de crise que é tão profunda no sentido de que todos os conceitos com os quais crescemos serão completamente derrubados."
A tudo isso, Tiomkin também acrescenta a saída de Israel do índice de títulos globais WGBI e um perigo para a estabilidade do sistema bancário. "Total transparência", acrescenta, "não tenho posição especulativa em relação ao shekel, ponto final. Já vendi todas as minhas participações em títulos do Estado de Israel em janeiro, quando disse aqui que estamos iniciando um processo que pode significar um rebaixamento."
Você estipula números bem específicos. Como você os calcula?
"Peguei as outras moedas e relacionei o que acontece quando há uma crise de confiança da população na moeda, e quando há retirada pública da moeda e dos investimentos financeiros daquele país, e extrapolei. É claro que isso não é uma ciência exata e você não pode fazer gráficos, e cá entre nós, o que importa se é 6,5 (shekels por dólar) ou 7,5, ou 9, ou talvez mais".
E você fala em 30% de inflação?
"Mais uma vez, é um tipo de extrapolação. Minha avaliação é esta: se a moeda desvalorizar em dezenas de por cento ou 100%, os efeitos sobre os produtos importados serão dramáticos e, então, o impacto em todas as atividades comerciais em Israel será tal que acelerar o processo inflacionário, que de certa forma já existe hoje - estamos em 5% (inflação).
"É preciso lembrar que em processos desse tipo, até acontecer leva mais tempo do que você pensa. E quando acontece, é muito mais rápido do que você pensa. É muito mais difícil passar de 1% para 4%, do que de 4% para 20%. Essa realidade já aconteceu em outros países."
Erdogan, diz Tiomkin, substituiu um governador do banco central após o outro e até nomeou seu genro como ministro das finanças. Também em Israel, ele identifica uma dinâmica de nomeação de 'nosso povo', como a ideia que foi examinada de nomear o diretor-geral do Gabinete do Primeiro-Ministro, Yossi Shelly, como chefe interino do Escritório Central de Estatísticas.
Ele rejeita desdenhosamente as promessas de Netanyahu de manter a santidade da independência do Banco de Israel.
"Os investidores estrangeiros sabem o que aconteceu na Turquia
Quando o governador do Banco de Israel disse ao gabinete na semana passada que os mercados podem se comportar de maneira não linear, e o economista-chefe do Ministério das Finanças disse que uma bola de neve pode se formar, como você interpreta esses comentários?
"Eu os interpretei em números. Eles têm cargos oficiais e não podem dizer isso. Eles não querem ser culpados pelo processo em si. Mas advertências severas como essas de titulares de cargos não me lembro de terem sido ouvidas em Israel desde Yigal Horowitz ( Ministro da Fazenda) costumava dizer 'desçam do telhado seus malucos' (em 1979).
Tiomkin, que no passado criticou duramente o Banco de Israel e também recebeu críticas do banco, agora elogia o governador Prof. Amir Yaron. "Ele aparece, fala, se manifesta e convoca o comitê de emergência" - Tiomkin se refere ao comitê de estabilidade financeira, que o governador convocou para rara reunião na semana passada. "Eu não era um grande fã dele e ele também não era meu. Mas ele age com muita sabedoria e cautela. Tenho certeza que ele não dorme à noite porque está na linha de frente."
Você descreveu os resultados que poderíamos alcançar. De que tipo de escala de tempo estamos falando?
"Se o processo de golpe de Estado, que está ocorrendo antes de nós, for realizado - esse processo acontecerá em não mais que um ou dois anos."
Qual é a probabilidade desse cenário se concretizar?
"100%. Certeza absoluta. Não há como isso não acontecer se o processo atual não for interrompido."
Vamos supor que ele está parado agora, e um comitê para encontrar um amplo consenso é estabelecido por um ano. Onde isso nos coloca em termos econômicos?
"Ainda haveria uma enorme volatilidade nos mercados financeiros e o processo de enfraquecimento de que falei continuaria, não de forma tão agressiva, mas mais lenta. taxas e em relação à atividade econômica. A base será prejudicada e o modelo que diz que Israel será quebrado. Não deve ser."
Você está focando nas despesas financeiras dos israelenses, o que é um processo dramático. Mas você pode me explicar como os investidores estrangeiros estarão pensando?
"Os investidores estrangeiros sabem o que aconteceu na Turquia. O que aconteceu na crise asiática. Os investidores estrangeiros ouvem as vozes daqui e entendem esse tipo de processo. Veja as manchetes do New York Times e do Wall Street Journal sobre como a Nação Start-Up está em perigo. Eles dizem para si mesmos 'em termos de risco/oportunidade, por que devo correr o risco?'. Adicione a isso o fato de que o mundo inteiro está em um processo de recessão e atividade econômica moderada - e então eles dizem para eles mesmos 'Por que eu tenho que estar aqui? Por que eu deveria manter meu dinheiro aqui? O que vou explicar ao meu conselho se, Deus me livre, algo acontecer?
"Já hoje, não há dúvida de que S&P, Moody's e Fitch estão tendo reuniões de emergência sobre o que fazer em termos de rebaixamento. Pode ser que a primeira leitura (do projeto de reforma judicial do Knesset) seja suficiente para eles, pode ser seja que eles precisem de mais coisas para acontecer, mas não há dúvida de que as palavras afiadas de pessoas como Jacob Frenkel, Karnit Flug , Zvi Eckstein, Larry Summers, Nouriel Roubini, criam uma situação que você não pode ignorar. o FT e o New York Times, bem como o Wall Street Journal, que é um jornal de direita pró-Israel, colocaram uma foto de uma manifestação na primeira página - isso significa que o foco em Israel agora está se tornando algo central."
"Não me lembro de avisos de figuras importantes como temos agora"
Você menciona Frenkel e Flug. Eles fizeram a coisa certa?
"Obviamente. É como se você fosse o chefe de gabinete ou ocupasse um cargo sênior - você está se esquivando de seu dever e de sua responsabilidade nacional se não apresentar as coisas em toda a sua severidade. Especialmente quando eles foram governadores do Banco de Israel por há tanto tempo e têm um status internacional tão alto, e não há como negar o seu profissionalismo na área. E é fato que eles sentiram essa necessidade. Isso mostra o quão fundo a compreensão do que está acontecendo penetrou. "

Por um lado, você analisa a situação como a vê. Por outro lado, suponho que você não queira uma corrida aos bancos e não queira contribuir para a dinâmica que descreve?
"Se eu digo isso com tanta certeza, não é porque eu criei, mas porque o processo está acontecendo de qualquer maneira - esteja eu aqui ou não. Eles dirão Tiomkin com suas profecias sobre o relógio sendo quebrado. Eles disseram isso sobre eu em 2008, durante a crise do euro, já estou acostumado. Estamos falando de processos que já estão acontecendo. O shekel está em NIS 3,68/$. As agências de classificação estão discutindo a situação. Eu não inventei a Turquia."
Eu entendo que você é um indivíduo que não pode influenciar a macroeconomia global, mas estamos falando de psicologia de massa e você pode contribuir para isso?
"Nesse contexto, o efeito de Frenkel é 100 vezes mais forte." Além de governador do Banco de Israel, Frenkel ocupou cargos importantes em Wall Street e no G30. "E por isso respeito e valorizo ​​muito o que ele fez."
Permanecendo atrás de sua previsão, apesar dos erros do passado
Tiomkin orgulha-se da capacidade de previsão que tem demonstrado ao longo dos anos, embora, como também admite, nem todas as suas previsões tenham sido sempre corretas. Eu me detenho em uma previsão específica, sobre a qual ele falou para "Globes" cerca de seis meses atrás, na qual previu que já nesta fase os EUA estariam em recessão e o Fed teria cortado as taxas de juros. Na prática, a inflação nos EUA está acima do previsto e parece que mais altas de juros estão por vir. "O processo inflacionário está em uma trajetória descendente muito clara abaixo", Tiomkin responde quando pergunto a ele o quão confiante ele está em suas previsões e menciona as quedas nos mercados imobiliário e automotivo e as demissões em tecnologia. "Está acontecendo, um pouco mais devagar. E não Não se esqueça que até março do ano passado ainda injetava dinheiro e a taxa de juros ainda era zero. Quando o fator nos modelos clássicos é de um ano a 18 meses (até que a taxa de juros comece a surtir efeito), na minha opinião, dentro de dois a três meses a taxa de inflação anual será de 3%. Já estamos vendo um colapso nos aluguéis em Nova York."
"Aos meus olhos é uma tragédia e muitas pessoas vão se machucar
Você mencionou que vendeu seus títulos
"Eu coloco meu dinheiro onde minha boca está"
As pessoas comuns não têm carteiras de títulos que possam vender. A maior parte de seu capital está em fundos de pensão e seus apartamentos. É muito difícil se proteger.
"Esta é uma tragédia terrível porque o resultado real do que está acontecendo será a agitação social. Não estará relacionado a manifestações a favor ou contra. Será o resultado de demissões em massa, danos às carteiras de poupança. Essa é a tragédia de a questão de que muitas pessoas serão prejudicadas e sua capacidade de lidar e se proteger é muito pequena."
As pessoas da comunidade empresarial e financeira em Israel estão falando o suficiente?
“Está ficando mais forte porque a compreensão da enormidade da tragédia que pode acontecer aqui começa a escorrer para eles. É difícil no começo ser o porta-bandeira, mesmo que você veja ou pense coisas.
"E outra coisa - e eu não os julgo, e eles não devem ser julgados - há muitos empresários que entendem o que está acontecendo, mas sua dependência do governo ou de órgãos públicos é muito grande, então o que eles expressam em particular, eles não expressam abertamente."

Publicado pela Globes, notícias de negócios de Israel - en.globes.co.il - em 28 de fevereiro de 2023.
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